今年到目前为止，生物制药行业的并购活动相当缓慢。但是，根据一组分析师的计算，大型制药商可能将在2022年发生大量并购交易，总交易更是有望突破1.7万亿美元。

SVB Leerink分析师Geoffrey Porges及其团队在周三的一份报告中写道，到2022年底，18家美欧跨国药企手头上的现金将超过5000亿美元。分析师表示，这些公司可以用这笔钱来达成交易、偿还债务或通过股息或股票回购向股东提供回报。

大型制药公司不断并购的目的，包括增强研发管线、投资在研或即将上市的重磅药物、产品组合的互补和协同规模效应等等。分析师认为，由于这些公司可以利用其资产额外引入其他资金，因此18家制药商理论上的交易金额将可能超过1.7万亿美元。在Porges团队考察的18家公司中，如果不包括现有债务，预计到2022年底，有12家公司的现金将超过200亿美元。

即使考虑到债务因素，Porges预计辉瑞、Moderna、强生、诺华和BioNTech的净现金也将超过200亿美元。与此同时，该团队还预计再生元、Vertex、诺和诺德和葛兰素史克在包括债务在内的手头现金将介于110亿至180亿美元之间。

Porges表示，根据公司的现金状况和承担新债务的潜在空间，这18家生物制药巨头发起并购的能力将达到1.72万亿美元。在这份并购火力榜单内，位居榜首的是强生，该公司的潜在交易金额超过2000亿美元。辉瑞和诺华紧随其后，分别为1750亿美元和1540亿美元。该团队表示，艾伯维、葛兰素史克、百时美施贵宝和默沙东也将各自拥有超过1000亿美元的交易金额。

在华尔街共识的基础上，Porges和团队推算得出每家公司到明年年底的现金流量，而这过程中一些公司还正从一次性的重大事件中受益。比如诺华通过出售其对罗氏20年的投资获得了207亿美元，早在2001年，诺华斥资28亿美元现金收购了该公司3200万股，每股87美元。根据协议，诺华将以每股388.99美元的价格出售所持股份，目前该公司持有的股份已增至5330万股。据诺华称，这将带来约140亿美元的收益。

葛兰素史克和辉瑞通过分拆消费者健康合资企业，预计分别将获得277亿美元和163亿美元的资金流入，该合资企业计划于2022年年中进行。就辉瑞、BioNTech和Moderna而言，他们从COVID-19疫苗和治疗方法的销售中获得了巨大的意外收获。根据Porges引用的华尔街共识估计，辉瑞公司与BioNTech合作的COVID-19疫苗Comirnaty及其尚未获得授权的口服抗病毒药物Paxlovid在2021年至2023年间的总销售额可能达到840亿美元。

不过，需要注意的是，即便制药巨头手头有巨额现金，但这并不意味着最终一定会转化为巨额的并购活动。以2021年为例，2020年底，普华永道估计生物制药行业有1.47万亿美元的潜在资金可用于并购。为加快疫苗或疗法研发以对抗疫情，制药企业加速开展合作，但同时疫情也给交易造成了一定的阻碍。

今年宣布最大的一笔收购是默沙东以115亿美元收购Acceleron，其目前处于临床三期的sotatercept具有数十亿美元销售峰值的潜力。而另一项超过50亿美元的交易是Jazz Pharmaceuticals以72亿美元收购GW Pharma，该公司的主打产品为癫痫药物Epidiolex，去年的销售额超过5亿美元，可能会成为重磅炸弹药物。

综合来看，去年有三笔并购交易的总价值超过100亿美元。相比之下，2020年最大的一笔交易是阿斯利康以390亿美元收购Alexion，阿斯利康希望能够通过获得Alexion的创新补体技术平台和罕见病研发能力，提高免疫学的地位。这也是继武田以624亿美元收购罕见病药物公司Shire之后，跨国药企又一次重金押注罕见病。

参考来源：

1、Get ready for M&A: Large biopharma companies will have $1.7T in dealmaking firepower next year, analyst says

2、The 2022 wave coming? Top analyst says Big Pharma will have more than $1T available to satisfy its growing appetite for biotech M&A