文章来源：医药魔方Invest

作者：高嵩

科创板、港交所IPO接连面对“破发潮”，18-A未盈利医药公司股价持续低迷，专注定位服务创新型中小企业的北交所，逆势成为医药股的“新热土”。

就在半个月前北交所迎来首个30%涨停股票后，同一只股票又创造了连续两天30%涨停的新纪录，这只新股近期热度一直突出，5天涨幅高达148%，该只股票为专注医药中间体的森萱医药。

图片来源：雪球

截至2021年12月30日收盘，森萱医药股价为18.83元，总市值80亿元。截至2021年12月31日发稿，森萱医药仍然热度不减，股价继续上涨22.68%，每股股价23.01元，总市值99亿元。

森萱医药股价的持续大涨，被归结为是新冠概念。

目前国内外的新冠疫情形式仍然严峻，新冠药物相关的产业上下游成为市场关注的热点，此前凯莱英连续拿下两单合计52亿元的小分子创新药CDMO订单，市场推测该订单为辉瑞的新冠口服药Paxlovid的原料药，凯莱英股价因此连续上涨，而森萱医药的股价上涨也与新冠药物有关。

资料显示，森萱医药主要从事化学原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，其中原料药主要涵盖抗肿瘤类原料药、解热镇痛抗炎类原料药、抗癫痫类原料药等；医药中间体产品主要涵盖抗艾滋病类医药中间体、抗癫痫类医药中间体、抗肿瘤类医药中间体等；含氧杂环类化工中间体主要包括二氧五环、二氧六环。

而近期在与投资者的互动问答当中，森萱医药母公司精华制药回复称，子公司森萱医药利托那韦主要中间体年产能目前在该类中间体产能占有率较高。

此消息，叠加辉瑞新型COVID-19口服抗病毒候选药物Paxlovid 获得FDA紧急授权申请（EUA）等消息，使得市场对于森萱医药未来的市场表现，产生了非常积极的预期，森萱医药股价因此不断上涨。

紧急发文澄清

尽管市场传言纷纷，预期积极，森萱医药仍然对实际情况进行了澄清。

图片来源：上市公司公告

12月30日晚间，森萱医药发布公告称，未与辉瑞公司签订利托那韦医药中间体相关购销合同，请广大投资者理性投资，注意风险。

具体而言，森萱医药在公告中表示，不存在可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻，涉及热点概念事项；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化等。

与此同时，森萱医药就目前投资者关心和讨论的公司利托那韦中间体和辉瑞治疗新冠口服药物的相关情况作出说明：

图片来源：上市公司公告

北交所或成“新热土”

尽管森萱医药近期股价暴涨，游资炒作的色彩浓厚，但其突出的股价表现，仍然证实了医药股在登陆北交所后的资本热度和流动性。

当前，科创板及港交所的医药股市场表现持续低迷。港股18A未盈利医药公司股价持续低迷且流动性持续不足，而近期登陆港交所的未盈利医药公司多家遭遇IPO破发。

年初至今（2021年12月31日发稿），40多家18-A未盈利上市医药公司中，1家股价下跌超过70%，12家股价下跌超过50%，20家下跌超过30%，34家股价下跌。

股价低迷之外，流动性不足的现象也非常突出，多家18-A未盈利医药公司全天的成交额不足1000万港元，甚至不足100万港元。

而科创板尽管实现注册制，并针对未盈利医药公司推出了第五套上市标准，但对于科创属性认定审查非常严格，天广实、海和药物、吉凯基因、缩元生物等多家公司最终终止科创板IPO审核。

而2021年真正通过第五套标准登陆科创板的未盈利医药公司仅三家，上海谊众、迪哲医药及百济神州。

三家公司中两家股价持续低迷，年初至今（12月31日发稿），上海谊众上涨17.35%，迪哲医药下跌29.14%，百济神州下跌24.35%。

北交所作为时隔31年推出的全新全国性证券交易所，定位为“服务创新型中小企业的主阵地”，聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”，此定位与未盈利生物医药公司完全契合。

而北交所也推出了四套上市标准，其中标准四可以视为专门为未盈利生物医药公司设立：预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000万元。

与此同时，在北交所不到100家企业中，已经有了第一家未盈利Biotech公司诺思兰德。

此前，市场一度担心北交所上市公司在IPO首日热度之后，将会面临估值不高、流动性不足的问题，而从森萱医药近期的股价表现看，北交所公司在上市后仍然有相当充裕的流动性和关注度。

从这个角度讲，北交所有可能成为科创板、港交所之后，医药股上市融资的“新热土”。